LOS CAPITALES
Por EDGAR GONZALEZ MARTINEZ
Mientras el dólar sigue perdiendo terreno, ante el retorno de la estrategia de “vender EU”, esto es, vender documentos que tengan como soporte operaciones mercantiles de ese país, elevando la incertidumbre comercial de este país desde principio de año. Desde el año pasado diversos factores llevaron a una fuerte depreciación del dólar con respecto al resto de monedas a nivel global, destacando la incertidumbre comercial, el aumento de la deuda en EUA y las dudas sobre su sostenibilidad en el largo plazo, así como los constantes ataques a la autonomía de la Reserva Federal.
En el contexto descrito –afirmaron analistas de Citibanamex-, el dólar acumuló un fuerte debilitamiento en el primer semestre de 2025, con lo que el índice DXY observó una trayectoria continua a la baja hasta registrar cierta estabilización a partir de julio del año pasado. En los primeros días de 2026 año el dólar había registrado una ligera tendencia de apreciación, sin embargo, ésta se revirtió en días recientes derivado del escalamiento de tensiones comerciales y geopolíticas entre el mandatario estadounidense y los líderes Europeos, y hoy se ubica alrededor de 0.3% por debajo de su nivel de cierre de 2025. El año pasado se registraron movimientos hacia ‘activos seguros’ diferentes al dólar, favoreciendo en particular a las monedas de Suecia, zona del Euro, Suiza y Dinamarca. En este sentido, para el caso del euro, se registró una apreciación en el primer semestre del año, para luego observarse una estabilización alrededor de un nivel de 1.16 en el 4T25.
En días recientes se ha apreciado marginalmente hacia 1.17, y estimamos que se ubicaría alrededor de 1.19 para finales de 2026. Ello responde parcialmente a la depreciación que se mantendría en el dólar, así como a la expectativa de que se cerraría el diferencial de tasas entre ambas economías a medida que ya no anticipamos recortes para el Banco Central Europeo (estimamos la tasa de facilidad de depósitos constante en 2.00%), y para la Fed proyectamos dos recortes adicionales. Con todo esto, el ‘super peso’ estaría de regreso, apoyado por mayor apetito por riesgo y tasas elevadas. Desde la segunda mitad de abril del año pasado se comenzó a ver una tendencia de apreciación del peso mexicano,
Crece la tensión entr EU y los países Europeos.
La Unión Europea decidió ponerle freno al acuerdo comercial con Estados Unidos, suspendiendo oficialmente el proceso en el Parlamento Europeo, en medio del aumento de tensiones por el tema de aranceles relacionados con Groenlandia. Esto no significa que el comercio se detiene por completo, pero sí es una señal política fuerte de que la relación se está enfriando.
Lo más importante de este movimiento, nos dice Diego Albuja, Analista de mercados ATFX LATAM, es el mensaje: Europa está marcando límites ante el uso de aranceles como herramienta de presión. En términos prácticos, se congela el avance del acuerdo y se abre el riesgo de que esta situación escale hacia un choque comercial más grande si ambas partes comienzan con represalias.
Desde la perspectiva de los mercados, este tipo de noticias suele elevar la incertidumbre y eso generalmente se traduce en un entorno “más defensivo”. Cuando hay tensiones comerciales, los inversionistas suelen volverse más cautelosos porque se empieza a descontar un impacto potencial en crecimiento económico, inversión y cadenas de suministro, especialmente para sectores industriales y empresas con alta exposición a comercio internacional.
En Europa, el euro y las bolsas podrían mantenerse sensibles a cualquier nuevo anuncio porque un conflicto comercial directo con EE. UU. golpea expectativas económicas. En Estados Unidos, el impacto se concentra en empresas que dependen de importaciones o exportaciones, y si el tema se vuelve más serio, el mercado podría empezar a recalcular el efecto en inflación y en la postura de la Reserva Federal.
En mi opinión, lo que estamos viendo no es solo un tema comercial, sino un capítulo más de presión geopolítica. El riesgo real para los mercados no es el titular de hoy, sino lo que pase después: si aparecen listas de aranceles por sectores, fechas concretas y respuestas oficiales de ambos lados, ahí sí se podría poner más tenso el panorama en divisas, acciones y commodities.
Por ahora, la clave es seguir de cerca si Estados Unidos endurece el tono, si la Unión Europea responde con medidas concretas y si esto se queda como presión política o termina convirtiéndose en una guerra comercial en serio.
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