LOS CAPITALES
Por EDGAR GONZALEZ MARTINEZ
La caída de la inflación y la resiliencia del crecimiento en Estados Unidos tienen a los inversionistas descontando un escenario de “aterrizaje suave”. El signo principal de dicho escenario sería el inicio de un ciclo de bajas en las tasas de interés por parte de las autoridades. Al respecto analistas de Vector nos dicen: “compartimos la visión que durante el año la tendencia central será de reducción de la inflación y posiblemente la de una política monetaria que podría cambiar en cuanto a su orientación”. Sin embargo, nos parece que los mercados han descontado con mucho adelanto tal situación. La fuerza del rally de noviembre y diciembre nos hace pensar que en el inicio del año hay una probabilidad alta de ajustes sobre niveles que parecen exagerados.
El cierre del 2023 resultó espectacular. Noviembre y diciembre representaron meses poco comunes con rendimientos muy elevados, contrario a lo que anticipábamos.. Basta ver los rendimientos de las tasas libres de riesgo para deducir que para aquellos inversionistas conservadores el año fue muy bueno, con tasas reales positivas. Sin embargo, quienes acarrearon ganancias muy fuertes en el cierre del año pasado han sido aquellos inversionistas que optaron por invertir en activos de riesgo.
En México -nos dicen analistas de CIBanco-, iniciamos el año con nuevos retos.
Luego del rally positivo visto en las últimas semanas de 2023, los inversionistas se mantienen cautos y comienzan a alinear sus expectativas sobre qué sucederá con los Bancos Centrales en el mundo, a la vez que se mantienen atentos a otros frentes que se avecinan a lo largo del año.
Entre los principales referentes que tendremos este año, se encuentra la especulación sobre cuando se llevarán a cabo los primeros recortes de tasas los Banco Centrales, en particular la FED en EU; los temas geopolíticos abiertos en el Medio Oriente y en Rusia; elecciones presidenciales en EU y México, entre otros.
En particular, el peso mexicano durante el primer trimestre podría comenzar a recortar parte de las ganancias que sostuvo a lo largo de 2023, a medida que Banxico también comience con su proceso de recorte de tasas, el beneficio por el diferencial de tasas entre México y EU será menor, lo que resultará en un menor atractivo por activos denominados en pesos.
Es por eso que esta semana cobra relevancia, una nueva batería de datos económicos en EU. Hoy, precisamente, se dará a conocer el reporte de empelo correspondiente al mes de diciembre de 2023. En este nuevo reporte, se espera que el mercado laboral haya continuado con su proceso de moderación y se hayan creado sólo 170 mil empleos, por debajo de los 199 mil generados en noviembre, dando muestras de un menor dinamismo ante la actual política monetaria restrictiva de la FED.
Si el dato se mantiene en línea con lo pronosticado o por debajo, aumentarán las expectativas sobre un posible recorte de tasas tan pronto como en su reunión de marzo. Actualmente el mercado le da una probabilidad mayor al 70% para que esto suceda. Si el dato se ubica por arriba de la estimación las apuestas se moverán a un recorte más hacia adelante en el año, la probabilidad del mercado de recorte para la reunión de mayo o junio es del 100%.
Por su parte, también se fijarán en el aumento que presenten los salarios, que darán una idea de si podría haber presiones inflacionarias derivada del aumento salarial. Además, la cifra de ISM manufacturero y servicios, servirán para medir el desempeño económico con el que cerró la economía norteamericana.
Una vez publicadas dichas cifras, los operadores esperaran el dato de inflación de diciembre a mitades de mes de enero, que dará un panorama de como concluyó el proceso des-inflacionario en el año.
Con ello, los mercados se prepararán para la primera reunión de política monetaria de la FED a finales de enero, donde la autoridad intentará alinear las expectativas del comité con el de los inversionistas.
Así, los mercados financieros globales comenzarán el año con gran especulación sobre cuál será el camino que marcará el desempeño a lo largo del año.
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