LOS CAPITALES
Por EDGAR GONZALEZ MARTINEZ
Las alarmas sonaron fuertes cuando se conoció el Indicador de Consumo Big Data BBVA Research, que registró en junio un menor crecimiento del ingreso de los hogares, con desaceleraciones continuas de la masa salarial real. En efecto, los datos más recientes del IMSS señalan que la masa salarial real creció 3.0%, la cifra más baja desde mayo de 2021. Anticipamos que la variación interanual de este indicador podría entrar en terreno negativo en los próximos meses, ante la pérdida de empleo en el sector industrial y el menor dinamismo del sector terciario. A lo anterior se suma, la pausa en las decisiones de gasto de los hogares, ante el entorno de prolongada incertidumbre relativa a la nueva política comercial en EU. En el 1S25, el Indicador de Confianza del Consumidor del INEGI reportó en promedio una variación interanual de (-)1.2%, 3.8 pp por debajo del promedio registrado en el mismo periodo de 2024.
Además, por segmento, dentro del componente de servicios, los sectores asociados al turismo mostraron comportamientos diferenciados: el segmento de hoteles cayó (-)3.1%, ubicándose 9.5 pp por debajo de su nivel de principios de año, mientras que el gasto en restaurantes creció 1.0%, regresando a su nivel de marzo. El segmento de servicios de entretenimiento por su parte, se contrajo (-)6.0%, la segunda caída consecutiva durante el trimestre. En lo que respecta al consumo de bienes, el gasto en alimentos creció 1.5%, con una variación interanual de 13.1%, llevando el promedio de los seis primeros meses del año a 10.4%, 0.7 pp por debajo de la cifra observada para el mismo periodo de 2024. El gasto en bienes para el cuidado de la salud, cayó (-)1.0%, sumándose a la contracción de mayo.
En lo concerniente al consumo por tipo de establecimiento, el gasto en línea se ubica en un nivel 36.5% por arriba de su nivel de enero, mientras que el gasto en tiendas físicas supera en 1.9% ese mismo umbral. Considerando el dato de junio, el gasto en establecimientos en línea representa 16.9% del gasto total, 14.8 pp por arriba de la cifra registrada antes de la pandemia (ene-20). En lo relativo al gasto en gasolina (como proxy de movilidad), cayó (-)1.8% durante junio (la quinta caída consecutiva en lo que va del año), con una variación interanual de (-)6.4% (vs 7.9% en promedio durante 2024).
Anticipamos -señala el BBVA México- que el lento dinamismo del gasto privado se extenderá hacia la segunda mitad del año, considerando el menor crecimiento que ha mostrado el empleo formal, y el deterioro de las expectativas respecto a la actividad económica en los próximos trimestres. A la debilidad del consumo se suma la contracción de la inversión, que a la fecha registra una variación interanual promedio de (-)6.2% (enero-abril). Controlando por la mayor varianza que ha mostrado la balanza comercial en meses recientes, anticipamos que la actividad económica mostrará una contracción este año (BBVA -0.4%).
Por otra parte, habrá que tomar en cuenta que el Banco de México (Banxico) haya cerrado ya su ciclo de recortes agresivos, descartando reducciones de 50 pb adicionales. Las minutas de la reunión del 26 de junio revelan que cuatro de sus miembros respaldaron una bajada de “mitad de punto”, pero dejaron claro que los próximos ajustes, en caso de haberlos, serán mucho más moderados, limitados a 25 pb máximo.
Esta apuesta por la cautela. Nos dice Emanuel Juárez, analista de mercados financieros de HF Markets, responde al repunte de la inflación general, que alcanzó 4.32 % en junio, y de la subyacente, en 4.24 % El peso mexicano registró una apreciación destacable esta semana, cotizando el USD/MXN entre 18.56 y 18.74, cerrando el jueves cerca de 18.65 por dólar, su nivel más fuerte desde agosto de 2024, gracias al debilitamiento del dólar y la contención del optimismo geopolítico.
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