LOS CAPITALES
Por EDGAR GONZALEZ MARTINEZ
Si bien distintos organismos internacionales han ajustado al alza las perspectivas de México para 2023, se mantienen cautelosas para 2024, sobre todo si la economía norteamericana deja de dinamizar su crecimiento. Al respecto, Consultores Internacionales señala que en México el crecimiento de la economía nacional se sustenta en el consumo y la inversión principalmente lo cual es claramente positivo, y además está aprovechando adecuadamente la inercia de la relocalización de cadenas productivas, mediante más inversiones y posicionándose en el mercado norteamericano.
El problema hacia adelante es que en las últimas semanas la polémica sobre la propuesta de incrementar el déficit público y la deuda del gobierno federal para el año de 2024 ha sido constante, ya sea desde la óptica de las implicaciones sobre la economía, o sea por el destino electoral que se les dará a los recursos obtenidos mediante los requerimientos financieros que implican. El incremento de la deuda pública -dicen los especialistas- puede plantear varios problemas económicos y fiscales si no se maneja adecuadamente.
De acuerdo con el Paquete Económico presentado a principios de septiembre, para el próximo año se propone elevar los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) a 5.4% del PIB desde un nivel de 3.9% estimado para el cierre de 2023, con ello el saldo histórico (SHRFSP) pasaría de 46.5% del producto en 2023 al 48.8% en 2024. El incremento en términos monetarios equivale a un 6% real, aun considerando que el valor de la deuda se ha reducido por dos factores de medición destacados: la deuda externa valuada en pesos es menor por el efecto de la apreciación del tipo de cambio; por otro lado, también influyó el cambio de año base en las cuentas nacionales de 2013 a 2018 introducido por el INEGI, lo que incrementó el valor monetario del producto disminuyendo los indicadores relativizados a la nueva medición.
El tema clave, dicen, no es el valor en si de la deuda o si es importante que se eleve en términos del PIB; muchos países tienen deudas que superan el valor de su producto nacional. El meollo se encuentra en el costo financiero que implica el pago de los intereses y otros gastos, recursos que debieran provenir de fuentes sanas, es decir de los ingresos por recaudación y no de más deuda. Cabe señalar que los costos financieros de la deuda se han visto incrementados por el alza en las tasas de interés, así los Criterios Generales para 2024 estiman una tasa del 10.3%, con ello los costos financieros pasarían de 1.13 billones de pesos en 2023 a 1.26 billones en 2024, un incremento real de 11.8%. En términos del PIB el costo financiero se eleva de 3.4% al 3.7% de un año a otro.
Ahora bien, cuando la deuda pública aumenta, el gobierno debe destinar una parte considerable de sus ingresos para pagar los intereses de esta lo que reduce la disponibilidad de fondos para otros gastos, cabe señalar que los recursos presupuestados en 2024 para cubrir el costo financiero de la deuda son superiores al gasto destinado a salud y educación recursos que representan 2.9 y 3.2% del PIB respectivamente.
Si los niveles de deuda se incrementan considerablemente también lo hace el riesgo de insolvencia lo cual se percibe en la evaluación que las calificadoras de deuda realizan a los bonos que emite el gobierno. Si bien actualmente la calificación de la deuda del gobierno mexicano se mantiene por arriba del grado de inversión, en los últimos años se han presentado reducciones en la escala, producto de la evaluación de potenciales riesgos, una reducción en la calificación de la deuda puede tener graves repercusiones en los mercados financieros y la economía en general.
Ahora bien, dicen los especialistas de Consultores Internacionales, si los recursos obtenidos mediante endeudamiento se destinan a inversiones productivas, se puede fomentar el crecimiento de la economía a través de la inversión pública y privada; no obstante, en el caso de nuestro país, si bien no es claro en qué se gastará la deuda, el anuncio de que se elevará el gasto público destinado a apoyos directos a la población, nos lleva a suponer que parte de esos recursos tendrán un destino improductivo. De igual forma las obras insignia de infraestructura absorberán parte del endeudamiento, obras que no han demostrado ser rentables y productivas, lo que puede generar mayores riesgos de impago, concluyen.
Preocupa a Citibanamex el estancamiento del consumo privado en julio.
Con cifras ajustadas estacionalmente y en términos reales, el consumo privado se mantuvo en el mismo nivel que el mes pasado (4.3% anual), después de registrar un crecimiento de 0.4% mensual en junio. A su interior, el consumo de bienes y servicios nacionales aumentó 0.3% mensual (1.2% anual), lo que se vio contrarrestado por la disminución de consumo de bienes importados de -1.1% mensual (19.1% anual). Por otra parte, la inversión tiene su menor crecimiento en los últimos doce meses. En julio, el indicador mensual de Inversión Fija Bruta aumentó 0.5% mensual (29.5% anual) en términos reales. Por componentes, destaca la construcción, que aumentó 1.9% mensual, con incrementos tanto en la no residencial (2.2% mensual), como en la residencial (1.2% mensual). Respecto a maquinaria y equipo, este rubro cayó -0.9% mensual (20.3% anual) con la contracción de la maquinaria y equipo importado de -3.7.
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